As pools de liquidez são uma das tecnologias fundamentais por trás do ecossistema atual de Finanças Descentralizadas (DeFi). Elas são uma parte essencial dos market makers automatizados (AMM), protocolos de empréstimo e empréstimo, farming de rendimento, ativos sintéticos, seguros on-chain, jogos baseados em blockchain – a lista é extensa.

Introdução

O crescimento explosivo da atividade on-chain impulsionado pela DeFi tem sido notável. O volume de negociação em exchanges descentralizadas (DEX) pode competir significativamente com o volume das exchanges centralizadas. Até dezembro de 2020, quase 15 bilhões de dólares de valor estavam bloqueados em protocolos DeFi. O ecossistema está se expandindo rapidamente com novos tipos de produtos.

Mas o que torna toda essa expansão possível? Uma das tecnologias centrais por trás desses produtos é a pool de liquidez.

O que é uma pool de liquidez?

Uma pool de liquidez é uma coleção de fundos bloqueados em um contrato inteligente. As pools de liquidez são usadas para facilitar a negociação descentralizada, empréstimos e muitas outras funções que exploraremos mais adiante.

As pools de liquidez são a base de muitas exchanges descentralizadas (DEX), como a Uniswap. Os usuários chamados provedores de liquidez (LP) adicionam um valor igual de dois tokens em uma pool para criar um mercado. Em troca de fornecer seus fundos, eles recebem taxas de negociação das transações que ocorrem em sua pool, proporcionalmente à sua participação na liquidez total.

Como qualquer pessoa pode ser um provedor de liquidez, os AMMs tornaram a criação de mercado mais acessível.

Um dos primeiros protocolos a usar pools de liquidez foi o Bancor, mas o conceito ganhou mais atenção com a popularização da Uniswap. Algumas outras exchanges populares que usam pools de liquidez na Ethereum são a SushiSwap, Curve e Balancer. As pools de liquidez nesses locais contêm tokens ERC-20. Equivalentes semelhantes na rede BNB são a PancakeSwap, BakerySwap e BurgerSwap, onde as pools contêm tokens BEP-20.

Pools de liquidez vs Order Books

Para entender como as pools de liquidez são diferentes, vamos dar uma olhada no bloco fundamental da negociação eletrônica – o livro de ordens. Simplificando, o livro de ordens é uma coleção de ordens abertas atualmente para um determinado mercado.

O sistema que corresponde as ordens é chamado de matching engine. Juntamente com o matching engine, o livro de ordens é o cerne de qualquer exchange centralizada (CEX). Esse modelo é excelente para facilitar a troca eficiente e permitiu a criação de mercados financeiros complexos.

No entanto, a negociação DeFi envolve a execução de trades on-chain, sem uma parte centralizada que detenha os fundos. Isso apresenta um problema quando se trata de livros de ordens. Cada interação com o livro de ordens requer taxas de gás, o que torna muito mais caro executar trades.

Isso também torna o trabalho dos market makers, traders que fornecem liquidez para pares de negociação, extremamente dispendioso. Além disso, a maioria das blockchains não consegue lidar com a capacidade necessária para a negociação de bilhões de dólares todos os dias.

Isso significa que em uma blockchain como Ethereum, uma exchange com livro de ordens on-chain é praticamente impossível. Pode-se usar sidechains ou soluções de camada dois, e isso está a caminho. No entanto, a rede não consegue lidar com a capacidade necessária em sua forma atual.

Antes de prosseguirmos, vale ressaltar que existem DEXes que funcionam muito bem com livros de ordens on-chain. O Binance DEX é construído na rede BNB e foi especificamente projetado para negociações rápidas e baratas. Outro exemplo é o Project Serum, construído na blockchain Solana.

No entanto, como a maioria dos ativos no espaço cripto estão na Ethereum, você não pode negociá-los em outras redes a menos que use alguma forma de bridge entre blockchains.

Como as pools de liquidez funcionam?

Os market makers automatizados (AMM) mudaram esse jogo. Eles são uma inovação significativa que permite a negociação on-chain sem a necessidade de um livro de ordens. Como não é necessário um contraparte direta para executar trades, os traders podem entrar e sair de posições em pares de tokens que provavelmente seriam altamente ilíquidos em exchanges com livro de ordens.

Você pode pensar em uma exchange com livro de ordens como peer-to-peer, onde compradores e vendedores são conectados pelo livro de ordens. Por exemplo, a negociação na Binance DEX é peer-to-peer, uma vez que as trades acontecem diretamente entre as carteiras dos usuários.

A negociação usando um AMM é diferente. Você pode pensar na negociação em um AMM como peer-to-contract.

Como mencionado, uma pool de liquidez consiste em fundos depositados em um contrato inteligente por provedores de liquidez. Quando você executa uma trade em um AMM, você não tem uma contraparte no sentido tradicional. Em vez disso, você executa a trade em relação à liquidez presente na pool. Para o comprador comprar, não é necessário haver um vendedor naquele momento específico, apenas liquidez suficiente na pool.

Quando você compra o último “food coin” na Uniswap, não há um vendedor do outro lado no sentido tradicional. Em vez disso, sua atividade é gerenciada pelo algoritmo que governa o que acontece na pool. Além disso, o preço também é determinado por este algoritmo com base nas trades que ocorrem na pool.

Claro, a liquidez precisa vir de algum lugar, e qualquer pessoa pode ser um provedor de liquidez, então eles podem ser vistos como sua contraparte em algum sentido. No entanto, não é o mesmo que no caso do modelo de livro de ordens, já que você está interagindo com o contrato que governa a pool.

Para que as pools de liquidez são usadas?

Até agora, discutimos principalmente os AMMs, que têm sido o uso mais popular das pools de liquidez. No entanto, como mencionamos, a liquidez agrupada é um conceito profundamente simples, então pode ser usado de várias maneiras diferentes.

Um desses usos é o farming de rendimento ou “liquidity mining”. As pools de liquidez são a base de plataformas automatizadas de geração de rendimento como o Yearn Finance, onde os usuários adicionam seus fundos em pools que são então usadas para gerar rendimento.

Distribuir novos tokens para as pessoas certas é um problema muito difícil para os projetos de criptomoedas. O farming de rendimento tem sido uma das abordagens mais bem-sucedidas. Basicamente, os tokens são distribuídos algoritmicamente para os usuários que colocam seus tokens em uma pool de liquidez. Em seguida, os tokens recém-criados são distribuídos proporcionalmente à participação de cada usuário na pool.

Vale ressaltar que esses tokens podem até ser de outras pools de liquidez chamados “pool tokens”. Por exemplo, se você fornecer liquidez para a Uniswap ou emprestar fundos para o Compound, você receberá tokens que representam sua participação na pool. Você pode depositar esses tokens em outra pool e obter um retorno. Essas conexões podem se tornar bastante complicadas, pois os protocolos integram os pool tokens de outros protocolos em seus produtos, e assim por diante.

Também podemos pensar na governança como um caso de uso. Em alguns casos, há um limite muito alto de votos de token necessários para poder apresentar uma proposta formal de governança. Se os fundos forem agrupados, os participantes podem se unir em torno de uma causa comum que consideram importante para o protocolo.

Outro setor emergente de DeFi é o seguro contra riscos de contratos inteligentes. Muitas de suas implementações também são alimentadas por pools de liquidez.

Outro uso ainda mais avançado das pools de liquidez é o “tranching”. É um conceito emprestado das finanças tradicionais que envolve a divisão de produtos financeiros com base em seus riscos e retornos. Esses produtos permitem que os provedores de liquidez selecionem perfis de risco e retorno personalizados.

A criação de ativos sintéticos na blockchain também depende das pools de liquidez. Adicione algum tipo de garantia a uma pool de liquidez, conecte-a a um “oracle” confiável e você terá um token sintético que está vinculado a qualquer ativo que você desejar. Na realidade, é um problema mais complicado do que isso, mas a ideia básica é simples.

O que mais podemos pensar? Provavelmente há muitos mais usos para as pools de liquidez que ainda estão por ser descobertos, e tudo depende da criatividade dos desenvolvedores DeFi.

Os riscos das pools de liquidez

Se você fornecer liquidez para um AMM, precisará estar ciente de um conceito chamado “impermanent loss” (perda impermanente). Resumidamente, é uma perda em valor em dólar em comparação com a estratégia de HODLing (manter) quando você fornece liquidez para um AMM.

Se você fornecer liquidez para um AMM, é provável que esteja exposto à perda impermanente. Às vezes, ela pode ser pequena; às vezes, pode ser enorme. Certifique-se de ler nosso artigo sobre isso se estiver considerando colocar fundos em uma pool de liquidez bilateral.

Outra coisa a ter em mente são os riscos dos contratos inteligentes. Quando você deposita fundos em uma pool de liquidez, eles estão na pool. Portanto, embora não haja intermediários segurando seus fundos, o contrato em si pode ser considerado o custodiante desses fundos. Se houver um bug ou algum tipo de exploit através de um flash loan, por exemplo, seus fundos podem ser perdidos para sempre.

Também tenha cuidado com projetos em que os desenvolvedores têm permissão para alterar as regras que governam a pool. Às vezes, os desenvolvedores podem ter uma chave de administração ou algum outro acesso privilegiado no código do contrato inteligente. Isso pode permitir que eles façam algo malicioso, como assumir o controle dos fundos na pool. Leia nosso artigo sobre golpes DeFi para tentar evitar rug pulls e exit scams da melhor maneira possível.

Conclusão

As pools de liquidez são uma das tecnologias centrais por trás do atual ecossistema DeFi. Elas permitem a negociação descentralizada, empréstimos, geração de rendimentos e muito mais. Esses contratos inteligentes alimentam quase todas as partes do DeFi e provavelmente continuarão a fazê-lo.

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